Modèle de black litterman
En finance, le modèle Black – Litterman est un modèle mathématique pour l`attribution de portefeuilles développé en 1990 à Goldman Sachs par Fischer Black et Robert Litterman, et publié en 1992. Il cherche à surmonter les problèmes que les investisseurs institutionnels ont rencontrés dans l`application de la théorie moderne du portefeuille dans la pratique. Le modèle commence par l`hypothèse d`équilibre selon laquelle la répartition de l`actif d`un mandataire représentatif devrait être proportionnelle aux valeurs de marché des actifs disponibles, puis la modifie pour tenir compte des «vues» (c.-à-d. les avis spécifiques sur les actifs l`investisseur en question pour arriver à une allocation d`actifs sur mesure. L`approche de Black et de Litterman a été développée en tant qu`approche quantitative pour gérer la question de l`erreur d`estimation du modèle, ce qui est problématique lors de la génération des résultats attendus de rendement. Il existe deux versions de l`approche Black-Litterman: le modèle Black-Litterman est un modèle d`allocation d`actifs qui a été développé par Fischer Black et Robert Litterman de Goldman Sachs. Le modèle Black-Litterman est essentiellement une combinaison de deux théories principales de la théorie du portefeuille moderne, le modèle de tarification des immobilisations (CAPM) et la théorie de l`optimisation de la variance moyenne de Harry Markowitz. Ce site fournit une source d`informations sur le modèle Black-Litterman pour estimer les retours et les covariances pour l`entrée aux modèles d`optimisation. Au fil du temps, nous prévoyons enrichir les informations disponibles sur ce site et continuer à ajouter des liens vers d`autres ressources externes intéressantes.
Le principal avantage du modèle Black-Litterman est qu`il permet au gestionnaire de portefeuille de l`utiliser comme un outil pour produire un ensemble de rendements attendus dans le cadre d`optimisation de la variance moyenne. Cela peut permettre au gestionnaire d`éviter certains problèmes ou problèmes inhérents au cadre d`optimisation de la variance moyenne de Markowitz, tels que la concentration des actifs du portefeuille dans une poignée seulement des actifs sous optimisation. Black – Litterman a surmonté ce problème en ne demandant pas à l`utilisateur d`entrer des estimations du rendement attendu; au lieu de cela, il suppose que les rendements initiaux attendus sont tout ce qui est nécessaire de sorte que la répartition de l`actif d`équilibre est égale à ce que nous observons sur les marchés. L`utilisateur est seulement tenu d`indiquer comment ses hypothèses sur les rendements attendus diffèrent des marchés et d`énoncer son degré de confiance dans les hypothèses alternatives. À partir de là, la méthode Black – Litterman calcule l`allocation d`actifs souhaitée (moyenne-variance efficace). Les exemples d`équilibre global rassemblent quelques exemples simples du chapitre d`équilibre global du livre de Litterman. L`objectif à long terme est de dupliquer le modèle utilisé par Black et Litterman dans leur papier initial. J`ai quelques façons d`aller avant que je puisse travailler un exemple de 7 pays-deux actifs.
En général, quand il y a des contraintes de portefeuille-par exemple, lorsque les ventes à découvert ne sont pas autorisées-la meilleure façon de trouver le portefeuille optimal est d`utiliser le modèle Black-Litterman pour générer les rendements attendus pour les actifs, puis utiliser un optimiseur de variance moyenne pour résoudre le problème d`optimisation contraint. [1] pour plus de détails sur le modèle Black-Litterman, vous pourriez trouver la discussion de Tau utile car il fournit un certain fond sur le paramètre confus Tau et décrit comment il peut être utilisé, ou non en fonction de la façon dont vous utilisez le modèle. Méthodes de l`auteur fournit une comparaison entre les implémentations réelles de Black-Litterman utilisé par les différents auteurs.